ÇÖP TAHVİLLER VE FİNANSAL AVCILIK 'Junk Bonds and financial hunting'

ÇÖP TAHVİLLER VE FİNANSAL AVCILIK

Junk Bonds and financial hunting

Küresel ekonomi, virüs, göç sorunu ve bölgesel krizler nedeniyle zor günler geçirmekte. ABD, 2008 yılından bu yana en radikal faiz indirimini yaptı. Dünya ekonomisini coronavirus iki ay içerisinde durdurma noktasına getirdi. Çin’in Wuhan kentinde başlayan virüs kaynaklı salgın, dünya ekonomisinde Çin’den başlayarak hızla yayılmakta. Oxford Ekonomi araştırmaları enstitüsüne göre, virüs Çin ekonomisinde 2020 yılının ilk çeyreğinde %4 daralmaya neden olacak. Küresel ekonomide ise, yıllık büyümeyi %0,2 oranında azalmaya neden olacağı tahmin edilmektedir. Virus nedeniyle ortaya çıkan ekonomik sorunlar, finansal piyasalar açısından eski bir tartışmayı yeniden gündeme getirmektedir. Borçlanma Kâğıtlarının özellikle tahvillerin azalan faizler nedeniyle getirilerinin azalması nedeniyle, tahvil piyasalarında küresel bir çöküş beklentisini beraberinde getirmesi.  

10 yıllık ABD Tahvilleri Tarihi Getiri Eğrisi

ABD 10 yıllık tahvil getirileri tarihi verileri incelendiğinde, getiri oranları ilk kez 1979 yılındaki oranların altına indiğini göstermektedir. Yani ABD bonolarının getirileri, değersiz varlık göstergeleri özellikleri göstermektedir. ABD 2018 yılında 13,2 trilyon dolar seviyesinde bir menkul kıymet kullanarak borçlanmış gözükmekte ve tahvil piyasalarında en çok borçlanma kâğıdı ihraç eden ülkesi, 2020 yılının ilk yarısına kadar büyük miktardaki borçlanma kâğıdı için yüksek faiz vaad ederken, FED ani faiz indirimi ile birlikte artık yüksek faizle borç teklifi yapamayacaktır. Bu durumda hem ABD dolarının hem de ABD tahvillerinin cazibesi azalabilir ve ABD bonoları spekülatif kağıtlar haline gelir. Dünyadaki bankaların ve diğer finans kurumların bilançolarındaki tüm tahvil yatırımlarının karşılıksız bir varlık haline dönüşmesi ise, konut krizindeki tecrübelerimize göre mümkün.

Tahvil piyasalarındaki muhtemel senaryolar, spekülatif dönemlerin finansal avcılarını harekete geçirecektir. 1970’lerde Milken ‘çöp’ tahvil toplayarak sağladığı spakülatif kazançları, 2008 yılında W. Buffet sağlamıştı. Yeni avcılarda ABD tahvilini ucuza alabilirse, finansal avcılıktan iyi kar elde edebilirler.

 Çin’in üretim yaparak elde edebileceği küçük tasarrufları ile ABD tahvili almasına virüs engeli varken, bu değersiz tahvilleri alacak spekülatif yatırımcıların başka yerlerden çıkması gerekir. Aksi halde dünyada mülteci sorunu, virüs salgını üzerine bir de küresel tahvil krizi meydana gelmesi muhtemel gibi…